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招商證券：電商互聯(lián)網(wǎng)公司股價2023年迎來價值回歸關(guān)注三大主線

2023-02-03 08:05:15 來源：英為財情

【資料圖】

招商證券發(fā)布研報稱，政策面上，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管基調(diào)向好，國際上PCAOB審計監(jiān)管合作形勢好轉(zhuǎn)；基本面上，疫情管控政策放開后有望帶動消費復(fù)蘇超預(yù)期，同時履約恢復(fù)推動電商經(jīng)營好轉(zhuǎn)。資金面上，外資持續(xù)回流表明看好中國市場。宏觀層面多重利好有望推動電商互聯(lián)網(wǎng)公司股價在2023年迎來價值回歸。

投資主線一：預(yù)計直播電商增速趨緩，貨架電商格局改善，推薦拼多多(PDD.US)、阿里巴巴-SW(09988)、京東集團-SW(09618)、唯品會(VIPS.US)。招商證券預(yù)計電商2023年增速為11.8%，22-25E仍將保持雙位數(shù)增長，CAGR為10.1%。招商證券預(yù)計直播電商2023年增速將明顯趨緩，電商格局將有所改善，利好貨架電商。其中，拼多多主站、買菜、跨境三條業(yè)務(wù)線驅(qū)動下有望持續(xù)高增長；阿里巴巴受益于宏觀改善及直播電商沖擊減緩，預(yù)計電商業(yè)務(wù)長期仍有正增長，當(dāng)前估值低彈性大;京東受益長期消費升級趨勢，收入與利潤有望維持穩(wěn)健增長；唯品會預(yù)計2023年將顯著受益宏觀改善與品牌去庫存需求，回歸正增長軌道。

投資主線二：即時零售保持高增長，重點推薦達(dá)達(dá)集團(DADA.US)，關(guān)注叮咚買菜(DDL.US)。招商證券預(yù)計即時零售將在未來保持高速增長，2026年達(dá)到萬億規(guī)模，2021-26年CAGR為33%。招商證券預(yù)計頭部玩家GMV將繼續(xù)保持較高增速，重點推薦京東體系下高增長及盈利均具備較高確定性的平臺型即時零售龍頭達(dá)達(dá)集團;推薦關(guān)注盈利能力逐季改善的前置倉龍頭叮咚買菜。

投資主線三：本地生活將迎來強勁復(fù)蘇，看好美團-W(03690)成長性與壁壘，關(guān)注攜程集團-S(09961)、同程旅行(00780)。疫情放開后外賣與到店恢復(fù)超預(yù)期，行業(yè)中長期增長空間充足，抖音入局不改美團在本地生活領(lǐng)域的增長空間與壁壘，維持對美團的長期推薦；OTA行業(yè)邁入增長快車道，龍頭加速崛起，看好攜程集團、同程旅行在旅游大盤恢復(fù)同時實現(xiàn)高于行業(yè)增速。

風(fēng)險提示：疫情持續(xù)程度超預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；公司新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

標(biāo)簽：公司股價招商證券