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當前熱文：日本開始加息政策，但依然難以挽救日本經濟，又一次賭國運

2023-01-05 19:40:34 來源：王雨田說

眾所周知，日本經濟已經很多年都沒起色了。自從廣場協議，美國從日本劫掠了大量財富之后，日本就一蹶不振。日本曾經在上世紀八十年代稱霸世界的半導體行業在美國的打壓下奄奄一息，只能退縮到上游的設備和材料領域；日本最大的工業部門汽車業，在電動汽車的歷史潮流下，面對中國節節敗退；日本在互聯網經濟方面乏善可陳，沒有誕生有世界影響力的互聯網企業；日本曾經世界領先的家電、照相器材等行業在中國和韓國的競爭下已經全面萎縮；但日本由于經濟起步早，隨著近20年經濟全球化的東風，各種投資收益依然維持了世界第三經濟大國的地位。

但今年以來由于俄烏戰爭導致的原材料價格暴漲，以及美元加息的影響，日本經濟承受著極大的壓力。由于美國快速拉升美元利率，日元對美元匯率大跌，導致日本以美元計價的GDP總值已經跌到了1992年的水平，國際資本紛紛進場購買日本國債，賭日本將跟隨美國升高利率。而日本央行即便讓日元對美元跌倒150：1的水平，卻依然不為所動，維持著0利率政策，讓國際資本大失所望。

但是最近日本有點扛不住了。日本央行行長黑田東彥在為期兩天的貨幣政策會議上宣布，決定調整部分收益率曲線控制（YCC）政策，將長期利率波動幅度從原來的正負0.25%擴大至正負0.50%。這里要解釋一個概念，國債的票面價值和國債的市場價格并不是一樣的。給定了票面價值，那么市場價格越低，則收益率越大。反過來也可以說，收益率越大，則債券越不值錢。

【資料圖】

所以，雖然名義上擴大收益率波動幅度可能是往0.5的方向走，也可能是往-0.5的方向走，但在現在這種情況下，很明顯就是往0.5的方向走。所以市場普遍認為，此次調整已經是“事實上的加息”。此舉效果影響立竿見影。在上周的幾個工作日里，日本10年期國債期貨價格暴跌，收益率上漲，日元兌美元匯率飆升，股市大幅下跌。雖然這次日本央行動作并不大，但如果日本也學著美國持續加息，將對國際金融造成重大沖擊。由于中日之間經濟聯系緊密，中國央行也在緊盯著日本的金融政策，防止對中國金融市場的沖擊。

那么，日本這次實質上的加息，能挽救日本經濟的頹勢嗎？我認為不能。前期日本維持0利率，放任日元貶值。理論上來講，其實是有利于日本出口的。同時貶值也會讓進口價格上升，有利于維持日本的2%通脹率的目標。

不過在這個特殊的時間點，卻成了日本的毒藥。首先，日本出口受到了中國和韓國的強勢挑戰，就像前面說的，現在日本已經沒有什么產品拿得出手了。只有一些原材料和高端零部件還有一些優勢，但這些東西維持不了高利潤，日本經濟的出口一直在下滑。

而另一方面，高漲的能源和原材料價格讓日本制造業雪上加霜。而更重要的是，由于安倍晉三執政期間，為了維持日本的經濟，不得不由政府承擔了大部分債務，導致現在日本負債率已經超過GDP的250%。國債利率稍微提升一點，多付出的利息將是日本的不可承受之重。所以，這次試探性的間接加息，可能是為了保護日元匯率的手段。并不具有持續性。

摩根士丹利的經濟學家山口武史表示，日本央行突然擴大利率幅度與日本央行迄今為止的經濟政策并不一致，最新的這些舉措有可能進一步降低市場對黑田東彥和日本央行解釋的信心，并導致市場定價進一步收緊貨幣政策。而在新政策公布后幾天，日本政府債券的收益率飆升，將帶來嚴重后果。日本政府債券是日本的銀行、出口商、地方政府、養老保險基金、大學、捐贈基金、龐大的郵政系統和快速增長的退休人員所持有的基石資產。如果收益率飆升，債券價值大幅貶值，這個世界第三大經濟體的每個部門和參與者都會受到傷害。

岸田文雄在2021年10月擔任日本首相以來，一直以謹慎自居。今年以來，日本失控的通貨膨脹、日本內閣成員的一系列丑聞、7月安倍遇刺事件的影響，以及日本與中國的關系惡化，使得岸田文雄的支持率降低到了低于30%的水平。而黑田東彥的政策被認為是糟糕治理的典型。日本經濟面臨的問題本質并非金融政策的問題，而是日本的工業面臨中國和韓國等國的激烈競爭，已經無力回天。只要工業無法取得突破，光靠金融政策是改變不了什么的。

《亞洲時報》認為日本首相岸田文雄可能很清楚這點，因此他開始轉向最典型的政治操弄：強調國家安全。幾天前，岸田文雄推出了二戰以來日本最大規模的軍事建設計劃，計劃將國防開支占國內生產總值（GDP）的比例提高一倍。在12月16日，岸田文雄還簽署了《國家安全戰略》、《國防戰略》和《國防軍發展計劃》等三份文件。這些文件將讓日本具備“反擊能力”，使其在認為有必要的情況下攻擊另一個國家的領土。這與日本在二戰之后的“和平憲法”大相徑庭。這這些政策更像是一場政治上的極端化，只為了保住權力。

這不禁讓人想起了歷史上，每次日本遇到無法克服的經濟問題時采取的手段，那就是賭國運。當年，日本經濟的困頓，讓日本賭國運贏得了甲午戰爭，獲得了豐厚的匯報。隨后，又是連續的賭國運，贏得了日俄戰爭，并發動侵華戰爭。最后一次是因為美國的禁運，日本賭國運偷襲珍珠港，惹來了美國兩顆原子彈，才算是消停下來。現在，日本又一次面臨不可克服的經濟危機，同時又開啟了國家軍事化，我們必須警惕，日本骨子里的賭徒精神又一次發作了。

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