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環(huán)球快播：萬家基金高源：在周期上行中賺安心錢看好大消費等領(lǐng)域

2023-06-05 07:01:21 來源：東方財富網(wǎng)

在萬家基金基金經(jīng)理高源看來，“萬物皆周期”，能在周期中順勢而為、乘勢而上并無捷徑，靠的就是“笨辦法、苦功夫”，反復(fù)梳理、長期跟蹤。這些短期看來或是“無用的研究”，讓高源在行業(yè)研究上穩(wěn)扎穩(wěn)打。近期，高源接受了中國證券報記者的采訪，聽她講所研究的行業(yè)，如同一卷行業(yè)發(fā)展的編年史徐徐展開，這種了然于胸造就了她對行業(yè)趨勢演變的前瞻性。

【資料圖】

她表示，十幾年如一日的跟蹤調(diào)研，讓其形成了對自己重倉行業(yè)的深刻理解。在她眼里，行業(yè)的起起伏伏，本質(zhì)上正是對周期規(guī)律的反復(fù)驗證。“挑選處在上行周期的賽道，選擇基本面優(yōu)秀、估值合理的公司，才能賺到最安心的錢。”高源對記者表示。

以周期視角挖掘估值合理個股

談到自己的整體投資思路，高源將其簡單總結(jié)為：先選行業(yè)，再選個股。

在行業(yè)選擇方面，高源擅長以周期的視角選擇處于上行周期的行業(yè)。“可能有些個股近期漲勢不錯，但其所處的整體賽道都處于下行周期，因此我們也基本不會考慮。”高源表示。

要精準(zhǔn)把握周期，靠的是十年如一日的長期跟蹤分析行業(yè)，每天反復(fù)梳理，這種看起來“無用的研究”，讓高源在多輪市場周期中不斷加深對行業(yè)的理解，從而對行業(yè)的演變趨勢、周期的變化規(guī)律形成前瞻性的認(rèn)知，捕捉到行業(yè)邊際變化帶來的趨勢性機(jī)會。“所有行業(yè)都存在周期，如技術(shù)創(chuàng)新周期、產(chǎn)品創(chuàng)新周期、渠道創(chuàng)新周期等，我們會在行業(yè)發(fā)展周期、競爭格局的變化中，尋找受益于變化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)或個股。”高源表示，“比如，縱向來看，在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)提升的環(huán)節(jié)就是我們關(guān)注的一個重要方向；橫向來看，市場份額提升的企業(yè)也是我們觀察的方向之一。”

在精選個股方面，高源則通過深入的基本面研究、上下游交叉驗證、估值與盈利的匹配度等情況判斷個股的投資價值。在這一過程中，高源充分考慮個股的估值安全邊際，在買入初期就對風(fēng)險進(jìn)行控制。“一般我會更關(guān)注公司的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，對個股的PB-ROE、PEG等指標(biāo)比較看重。”高源表示。

高源的風(fēng)格較為穩(wěn)健，她把風(fēng)險控制融入投資的每一個環(huán)節(jié)。“我們一般不會參與短期博弈或存在較大不確定性和潛在波動的短期交易性機(jī)會，主要立足中長期視角選擇估值合理的行業(yè)和個股，追求中長期復(fù)合收益。”高源稱。

數(shù)據(jù)顯示，高源管理滿3年的產(chǎn)品，無論是從近三年、近四年、近五年，還是從任職以來等諸多維度看，均大幅跑贏基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)。以其管理的萬家新機(jī)遇價值驅(qū)動A為例，截至2023年一季度末，高源任職以來超額回報率高達(dá)119.56%，年化回報率高達(dá)20.04%。

關(guān)注大消費、金融、制造業(yè)領(lǐng)域

2023年以來，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，率先體現(xiàn)在部分消費品行業(yè)，高源認(rèn)為，這種復(fù)蘇有望貫穿2023年全年。但從更長的周期來看，消費力的復(fù)蘇還是要取決于企業(yè)盈利能力的修復(fù)和居民財富的配置。

在高源看來，權(quán)益市場在未來一段時間內(nèi)或整體維持震蕩，整體中性偏樂觀。投資上或更加依靠自下而上選股、選賽道來獲取絕對收益和相對收益。因此，投資機(jī)會或主要來自：第一，部分行業(yè)的競爭格局在疫情中被打破重塑，相關(guān)龍頭公司可能從中受益；第二，消費恢復(fù)仍然在持續(xù)，并有可能孕育出新的商業(yè)模式；第三，從很多微觀的行業(yè)表現(xiàn)來看，產(chǎn)業(yè)升級仍然在持續(xù)。

近期，擬由高源擔(dān)任基金經(jīng)理的萬家欣優(yōu)混合正在發(fā)行中。談到新發(fā)產(chǎn)品的布局思路，高源表示，目前主要看好大消費板塊的投資價值。此外，估值較低的金融板塊，以及提升勞動生產(chǎn)效率的制造行業(yè)和成長行業(yè)的相關(guān)個股也將是持續(xù)關(guān)注的重點。“在大消費領(lǐng)域，我們當(dāng)前重點關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、黃金珠寶等細(xì)分賽道；在金融領(lǐng)域，我們認(rèn)為保險板塊具有較好的估值修復(fù)預(yù)期；在制造業(yè)領(lǐng)域，我們主要圍繞工業(yè)4.0的大背景下產(chǎn)業(yè)升級的投資邏輯，重點關(guān)注提升勞動生產(chǎn)效率的相關(guān)細(xì)分行業(yè)及個股。”高源表示。

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